認股證及牛熊證教學文章 美股指數槓桿工具選擇多 比較窩輪期權ETF之優劣

上一期文章提到投資者可利用在港上市的美股指數認股證以槓桿參與美股市場的買賣。有讀者提問市場上有各種不同追蹤美股指數的槓桿工具，除了認股證之外，還有指數ETF的上市期權、槓桿ETF等等，究竟之間有什麼分別，操作上有什麼要注意的地方呢？

美股指數ETF(例如SPY及QQQ)的上市期權成交活躍，入市門檻明顯較指數期權(Index Option)低，因此受投資者歡迎。而交易時段是美股開市時間，投資者如果想在亞洲時間作部署，就可以考慮在港上市的認股證。兩者同是期權，都會受引伸波幅變化的影響，需要考慮的風險因素在產品性質上其實沒有太大分別，所以要考量的地方是交易時間、交易渠道、交易成本等因素。

至於在美國上市的槓桿及反向ETF（例如TQQQ及SQQQ），入場費並不高，美股ETF最低交易股數是1股，門檻較低。但投資者在部署槓桿ETF要先了解其運作及特性，追蹤原理與窩輪期權不同，導致股價表現有分別。首先，一般槓桿ETF只有2或3倍槓桿，較認股證低，而且在計算價格升跌是以單日表現計算，當指數處上落格局時，投資回報很大機會被蠶食。例如指數昨日下跌了5%，今天則要上升5.26%才能重返買入價 ((1-5%) x (1+5.26%) = 100%)，但槓桿ETF的基制是擴大單日表現，以3倍ETF計算，即昨日會下跌5% x 3 =15%，今日則會上升5.26% x 3= 15.78%，但兩日累積就會下跌約1.6% ((1-15%) x (1+15.78%) = 0.9841)。當指數呈日升日跌的情況，這類ETF會出現明顯的追蹤誤差，不宜長期持有。

下表是比較認股證、ETF上市期權及槓桿ETF的分別，三者入場門檻都不高。認股證只需港股戶口就可買賣，ETF上市期權及槓桿ETF則需美股戶口。在交易時間上，在港上市的認股證跟隨香港交易時間，彌補到美股晚上休市時空隙，為投資者提供了在美股時段以外的投資機會，認沽證則讓投資者可在亞洲時段為美股組合作對沖，對即時市況作出反應。

好倉產品比較

淡倉產品比較

總括而言，市場上有不同的投資工具可供選擇，投資者在部署前需了解工具的特性，選擇合適自己的產品。高盛發行一系列美股相關的認股證為市場提供更多選擇，利用槓桿特性，以有限的損失換取更高的潛在回報，產品於香港交易時間買賣，彌補美股休市時空隙，交易手續及費用與平常買賣其他認股證一樣，只需要港股股票戶口就能進行交易。

註: 以上數據資料來自高盛認股證牛熊證網站 http://www.gswarrants.com.hk/